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铁路运输行业京沪高铁扬帆起航开启高铁盈利新时代_[新闻new]

发布时间:2021-09-15 19:15:27 阅读: 来源:闸阀厂家

铁路运输行业-京沪高铁:扬帆起航、开启高铁盈利新时代

京沪高铁:黄金线路、彰显价值。2011年6月通车,设计时速380公里/小时,全长1318公里,总投资额为2209亿元。纵贯北京、天津、上海三大直辖市和冀鲁皖苏四省,连接环渤海和长三角两大经济区,可谓区位优势最佳的黄金线路。

运量增速超预期、2014年实现盈利。京沪高铁开通三年,日均运量快速增涨至29.4万人,3年复合增长率达到30%。目前京沪高铁每日开行121对高铁列车、12对动车,估计高铁客票年收入约266亿元,营改增不含税收入约为240亿元。成本约为224亿元(不含税),其中包括折旧约75.8亿元、利息60.4亿元、委托费用54亿元;水电费34亿元。因此,预计2014年京沪铁路已经实现了盈利,约为12亿元。

预计未来运量可再增75%、年盈利103亿。我们认为通过提速至350公里/小时;改8节编组至16节编组;以及缩短列车间隔,都可以提高运能,保守估计运能空间为再增长75%以上。按照历史增速、预计3年后将达到这一运量,预计年盈利达到103亿元,ROE为9.4%;未来财务费用不断减少后,ROE最高可达到13.5%。

吸引社会资本、投融资改革新机遇。“十二五”铁路固定资产投资总额达到2.8万亿,而“十三五”建设步伐依然不减。面对丰满的建设任务,铁路总公司的财务状况显得很骨感,2014年前三季度持续亏损,资产负债率上升至65%,大量债务面临到期,铁总必须寻找新的融资途径改善财务状态。在此背景下2013年8月国务院发布《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》以及之后陆续的配套政策,铁路投融资改革迎来新机遇。

对标日本新干线、京沪高铁上市不是梦。日本共有8条新干线,按照区位由东日本、中日本、西日本铁路运营,而三家铁路分别于1993、1996、1997年上市。其中中日本铁路经营的东海岛新干线(东京-大板)是日本最早的、也是盈利能力最佳的新干线。对标中日本铁路上市时PE估值约为32X,假设京沪高铁年盈利100亿元,则京沪高铁市值约为3200亿元。

投资策略:我们看好中国铁路市场化的发展,京沪高铁一旦进入上市流程,将点燃股票市场对铁路股的热情,成为铁路改革大背景下的又一重要催化剂。我们维持对铁路运输行业“推荐”评级。

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